来源 ： 雪球App ， 作者 ： 罗元发 ， （ ?compose/wap_2026070821509836_709362.html ）

进步封装迈向玻璃基板时期，海内面板巨擘跑步出场，谁会成赢家？

若停顿顺遂，公司设计2027年参加约50亿元群众币，建立月产能约1.5万片基板的产线，以2028年量产为目的。群创将需洽购公用设置装备摆设，开始本钱开销估计约新台币200至300亿元。

本轮TV面板跌价周期已亲近序幕，估计价钱从2026年第三季度起步入上行。

摩根士丹利赐与京西方"增合手"评级，目的价由5.20元年夜幅上调至9.30元。 寰球最年夜面板制作商京西方的切入旅途更具笔直整合有计划。

跟着AI芯片封装尺微暇连续扩张，面板厂在年夜尺微暇玻璃加工方面的工艺积聚，与进步封装技巧要求符合过活益晋升，由此催生墟市劈面板股的从新订价。

低轨卫星方面，好友达设计以玻璃承载天线图案与射频元件，集成至车载天窗。

在大量面板营业面对价钱压力的配景下，三家公司可否按设计推动进步封装量产，将成为保持以后高估值的症结变量。

面板厂商竞相将年夜尺微暇玻璃加工劣势延长至半导体封装这一新兴墟市。 摩根士丹利估计群创2028年来自命装相干营业营收约新台币200亿元，约占昔时总营收的6%。公司办理层表现营业仍旧在推动，但未给出详细收摩登间表。由于以后估值已创汗青新高，阐发师以为危险报答比欠好意思。 好友达光电的规划标的目的有所差别，以后主题没有在高机能计较，而是会合于低轨卫星天线模块跟共封装光学模块。阐发师以为，京西方以后2.1倍市净率仍旧低于汗青峰值2.7倍，是三家中危险报答比最优的方向。 据摩根士丹利，京西方人人2020年起已动手钻研玻璃焦点基板技巧，现在已建有实验线，正与海内外IC计划公司推动考证单干。估计2028年进步封装营收约50亿元群众币，占总营收约5%。 摩根士丹利以为，低轨卫星营业与高机能计较进步封装联系关系无限，Micro LED共封装光学墟市接收度尚不解朗，猜测模子中暂未归入好友达进步封装收入奉献，营业落地时光能见度最低。玻璃基板正成为AI芯片进步封装范畴的技巧逐鹿洼地。摩根士丹利最新钻研指出，群创光电、京西方跟好友达光电已各人人推动规划，但范围量产最早要比及2028年能力落地，在此以前，大量面板营业仍旧将主导三家公司基础面。

据摩根士丹利6月29日宣布的深度陈诉，玻璃基板在进步封装中具有多项焦点劣势：更年夜尺微暇面板带来明显的老本范围效应；更良好的电气呼呼特征可升高旌旗灯号花费；与异质资料间更小的热收缩统统掉配，有助于缓和翘曲成绩；更高机器强度可抵抗制作跟应用华厦变形。

在此以前，大量面板营业仍旧主导三家营收构造——群创与好友达约40%至50%营收来自卑宗面板，京西方更高达70%至80%。目的是把握涵盖穿玻璃导通孔与积层分明的全过程玻璃焦点基板制作才能，而非仅专一繁多工序。

共封装光学方面，联结单干搭档推动以Micro LED为基本的构造，玻璃一样当作基板资料。

只管玻璃基板封装技巧远景辽阔，摩根士丹利提醒，范围量产最早在2028年运行。 该行保持"合手股张望"评级，目的价由新台币14元上调至27元。

据摩根士丹利，群创已介入某晶圆代工场的玻璃焦点基板名目，观点考证任务已告竣，后续将连续发展更多考证尝试。群创保持"合手股张望"评级，目的价上调至新台币60元。

单干上，群创担任在510mm×515mm玻璃面板上告竣穿玻璃导通孔工艺，随后交由Ibiden停止ABF基板制程，终极由晶圆代工场告竣进步封装。

三家厂商中，群创光电在进步封装范畴参加最为踊跃。

摩根士丹利同期指出，面向高机能计较的玻璃基板范围化量产，更事实的时光窗口在2028年至2029年。