来源 ： 雪球App ， 作者 ： 张石山 ， （ ?increase/compose_2026013121983560_016238.html ）

万科近两年巨亏超1314亿，超过此前8年的利润总和

根据万科最新发布的业绩预告，2025年公司归母净利润预计亏损约820亿元。结合2024年已确认的亏损494.78亿元，这意味着公司在短短两年内的累计亏损将达到约1314.78亿元。这一数字意味着，亏损已超过了它此前八年（2016-2023年）所赚取的所有利润总和（约1261亿元）

据统计，这八年万科的总利润约为1260.69亿元。两年亏损额与八年利润总额的比例达到104%，意味着亏损不仅完全吞噬了过去八年的全部利润积累，甚至还出现了“倒挂”。

此次业绩“塌方”的幅度和速度，在万科自1991年上市以来的历史中前所未有。2020年，公司的归母净利润曾达到415.15亿元的历史顶峰。然而，自2021年下半年房地产行业进入深度调整后，万科的盈利能力急转直下，从最高点坠落至2025年预计的亏损820亿元，形势极为严峻。

造成如此巨大亏损的原因是多方面的。从行业角度看，房地产市场整体下行直接导致公司房地产开发业务的结算规模和毛利率显著下降。这是业绩下滑的基础背景。

更深层的原因，是万科为应对行业长期转折而进行的“刮骨疗毒”。根据公司管理层的解释，巨额亏损主要源于几个关键动作：

这些举措的本质，是在市场下行周期中，对过去高增长时期可能积累的资产价格泡沫和投资风险进行一次彻底的清算和出清。

面对生存挑战，万科正在大股东深圳地铁集团及各方支持下，开展一场全方位的自救与转型。

公司正在坚决剥离非核心业务，以回笼资金、降低负债。一个标志性事件是，在2025年8月，万科将其曾重点培育的冰雪业务的核心资产出售给了央企香港中旅。这被外界解读为剥离“低效投资”、全力回归核心主业的明确信号。

与此同时，万科启动了公司历史上最大规模的组织架构变革。原有的区域管理层级被大幅削平，总部直接管理16个城市公司，旨在提升决策效率和风险控制能力。这场由大股东深铁主导的深度调整，目标是将公司的管理骨架和战略逻辑重新锚定在“稳定经营”之上。

在财务层面，万科的核心任务是“保交付、守信用”。2024年，公司如期完成了超过18万套房屋的交付，并偿还了292亿元到期公开债务。大股东深铁集团也通过认购REITs、受让资产、提供股东借款等多种方式，累计提供了超过260亿元的资金支持。

连续两年的超千亿亏损，无疑是万科乃至整个房地产行业经历的剧烈阵痛。这清晰地表明，依赖高杠杆、高周转、高增长的传统房地产开发模式已经难以为继。万科的现状，是整个行业寻找新发展模式的缩影。其当前的策略非常明确：通过极致的成本控制和资产处置来应对短期流动性压力；通过组织再造和业务聚焦，重塑一个更精简、更高效、更能适应存量市场的新机体。

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